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铁打的茅台，活水的“股王”。
4月16日晚间，贵州茅台交出了一份上市20余年来初次营收、净利双降的年报。受此株连，4月17日，贵州茅台下降3.8%，收报1407.24元/股。此消彼长，光芯片龙头源杰科技在板块带动下涨势如虹，收盘大涨10.05%，报1445元/股。就此，A股“股王”认真易主。
在A股历史上，中国船舶、全通教师、安硕信息、摇风科技股价曾先后高出贵州茅台。但是，这些股票在登上A股“股王”宝座后，无一例外阅历了股价的大幅回落，终末无奈“还位”给贵州茅台。这一风景，被股民们称作“茅台魔咒”。
那么，新“股王”源杰科技，能冲破这个“魔咒”吗？
又一个“挑战者”
2007年于今，曾有十余家公司在股价上特别过贵州茅台，登上A股“股王”宝座，但最终齐仅仅“过一把瘾”。
而早在2007年，乘着宇宙航运景气东风，中国船舶股价沿途暴涨，当年5月29日以111.62元/股的收盘价特别贵州茅台，成为A股新“股王”。当年10月，中国船舶盘中更是一度突破300元/股。关联词，跟着2008年金融危境爆发，航运业景气度急转直下，中国船舶股价沿途跌至30元近邻，跌去近9成，尔后再未回到当年高点。这是好多股民对“茅台魔咒”的最早驰念。
2005年—2009年A股公司股价前两名
2015年，创业板的大涨催生了一批A股“新贵”，并先后对贵州茅台的“股王”宝座发起挑战：
顶着“在线教师第一股”光环的全通教师，凭借肆意并购，股价一度涨至467.58元；
搭上互联网金融快车的安硕信息，股价更是一度涨至474元；
当年创造“暴富传闻”的摇风科技，上市后连拉29个涨停，股价最高波及327.01元；
……
关联词，“茅台魔咒”的潜力儿如故太大了：安硕信息股价从高点跌超85%，全通教师股价如今不及5元，摇风科技则最终以退市收场。
最近一个一忽儿试吃“股王”味说念的是寒武纪。2025年8月28日，寒武纪以1587.91元/股的收盘价特别贵州茅台，轰动商场。但是，寒武纪最终莫得逃走“茅台魔咒”，股价一度回撤超25%。
反不雅贵州茅台，屡次演出“王者追思”的好戏。在2008年金融危境激勉的宇宙股市震撼中，贵州茅台也一度大幅回撤，股价从230元跌至84元近邻，但贵州茅台很快稳住，第二年股价就快速反弹并沿途走高。
再比如2015年，股价还不到300元的贵州茅台，尔后数年执续走高，2017年突破500元，2019年突破千元，2021年最高波及2627.88元。
“魔咒”背后是什么
仅看股价施展的话，“茅台魔咒”听起来很玄乎。但细细品味，它其实揭示了一个最根柢的问题——决定股价上下的到底是什么？
回望当年，岂论是当年的中国船舶，如故仍是的全通教师，乃至当下的源杰科技，它们的股价飞升，无一例外齐源于踩中了在那时最热的产业风口：2007年的造船业、2015年的互联网，以及当下的AI。
这些行业的共同特色是短期爆发力强，龙头公司不错在短时刻内被商场赋予极高估值。但执续性却存疑，一朝商场心情落潮或行业景气度回落，股价就可能被很快“反噬”。
而贵州茅台的高股价，则很猛进度上缔造在执续结识增长的事迹之上。2001年上市以来，贵州茅台便保执着结识的事迹增长、极高的毛利率、充沛的现款流和执续的高分成，估值永久守护在相对合理水平。
此外，还有一个结构性身分。广大股价特别贵州茅台的公司，斥地盘齐远小于贵州茅台，筹码聚会意味着高涨时容易被资金推升。但反过来，一朝心情转向，下降相似犀利。
源杰科技会成为例外吗？
源杰科技此次能冲破“茅台魔咒”，成为阿谁例外吗？
要恢复这个问题，领先要恢复的是，翌日的贵州茅台，还会是仍是的阿谁贵州茅台吗？
2021年2月，贵州茅台股价在波及历史最高点后，便开启了一轮执续数年的回调，于今未能重返高点。在此背后，是贵州茅台连年来事迹增长的乏力。公司近日露馅的2025年年报，更是交出了上市24年来初次营收、净利双降的收货单。
从行业来看，白酒行业举座相似承压，末端动销放缓，渠说念库存高企，中证白酒指数年K线已连合多年收阴。
与此同期，AI波涛正在重塑所有这个词商场的订价逻辑。从寒武纪到源杰科技，当年一年里先后有两家AI想法股的股价特别茅台。
具体来看源杰科技，公司是国内光芯片鸿沟少数具备IDM全进程材干的企业，中枢居品磷化铟激光器芯片是数据中心光模块的要道部件。首创东说念目标欣刚为清华大学本科、南加州大学材料科学博士，曾在好意思国光通讯产业链公司担任研发总监，2013年归国创业。
公司2025年营收同比增长138.50%至6.01亿元，归母净利润1.91亿元，扭亏为盈。同期，驱动事迹增长的AI算力需求仍处于上升通说念，下贱光模块龙头中际旭创2026年一季度营收进一步考证了产业链的高景气度。
在技能端，源杰科技的CW激光器芯片卡位硅光和CPO（共封装光学）的增量商场，跟着AI大模子考试对数据传输速度的条目从400G向1.6T迭代，光芯片需求正在台阶式上升。
但风险相似袭击疏远。
一是估值。数据浮现，源杰科技当年一年股价大涨约1500%，现在市盈率约为650倍。1.91亿元的净利润复旧着高出1200亿元的市值。
二是客户聚会度。2025年公司前五大客户收入占比达71.8%，最大客户占比高达53.4%，高出一半的收入来自单一客户。
时间的风口在变，但换汤不换药的是公司的事迹。在A股历史上，以贵州茅台为代表的白酒板块屡次穿越周期，而AI的故事才刚刚启动。A股的“股王”更替史也告诉咱们，能果然成为“股王”的，唯有“时刻的一又友”。
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